В то время как капитализация Эфира в течение всех этих месяцев медвежьего тренда постоянно уменьшается, капитализация токенов на базе эфира (ERC20) остается в тени.

Фактически мы были поражены насколько мало исследований было сделано на эту тему и почему профессионалы обращают столь малое внимание на данный вопрос! Во время своего исследования мы даже не смогли найти ни одного графика капитализации ERC20 токенов и нам пришлось делать его самим.

Надо ли говорить, что наша основная цель была понять: а не упускаем ли мы чего-то не обращая внимание на закономерности в капе токенов и есть ли эти закономерности? Итак. мы решили рассмотреть движение графика капитализации ERC20 токенов и сравнить их с базовым активом для них - с Эфиром.

Большая часть из описанного ниже нигде Вам не встречалась, то есть Вы будете первым увидевшим данные закономерности. Поехали!

Определение капитализации ERC20

Для начала нам надо было создать индекс капитализации токенов ERC20 в целом, для того, чтобы анализировать то, как он изменяется со временем и как ведет себя по отношению к графику Эфира.

Чтобы рассчитать капу мы использовали эту базу данных.

(примечание: стоит заметить, что мы учли не все токены ERC20, но неучтенные токены либо слишком новые, либо их капитализация слишком мала и этими данными можно пренебречь).

И вот, собственно говоря, впервые в истории, график рыночной капитализации токенов ERC20:

Для тех, кто в последнее время следил за капитализацией эфира, эта кривая должна выглядеть очень знакомой. Ниже представлены кривые капитализаций эфира и токенов ERC20 на одном графике (тоже впервые в истории):

Несколько вещей, которые мы можем отметить сразу же:

1. неудивительно, что капитализация токенов движется похожим образом как и капа самого эфира

2. более интересно, что со временем, графики сближаются, причем не из-за того, что растет капитализация токенов, а скорее потому, что капитализация эфира непрерывно падает в течение последних 9 месяцев.

Рост рыночной капитализации токенов ERC20

Дальше давайте посмотрим как развивался рынок токенов по отношению к общей капе эфира (в % от капы эфира).

Оказывается рост капитализации ERC20 относительно капы Эфира постоянен и показывает практически линейную зависимость. Другими словами, несмотря на все движения рынка за исследуемый промежуток времени, рынок токенов ERC20 непрерывно догонял общую капу эфира.

Это сразу же наталкивает на вопрос: если это правда, нельзя ли просто скупить все токены ERC20, зашортить эфир и ждать положительного результата?

Короткий ответ - нет.

Длинный ответ - из-за того, что мы рассматривали на капитализацию рынка, а не на рост средней цены, непонятно происходит ли сближение кап засчет того, что растут капы существующих проектов или, просто-напросто, засчет новых проектов входящих на рынок со своими капами, или, может быть, из-за комбинации этих факторов.

Например капитализации токенов MKR и BNB несомненно выросли за последний год и на данный момент составляют 1 млрд из 14 млрд общей капы токенов. Однако, эти проекты не показатель общей динамики, поскольку они далеко оторвались от остальных проектов. И не забывайте, что даже если Вы «Кит» вам будет нелегко размазать свой депозит на 700 проектов.

Но, в любом случае, было неожиданно увидеть практически линейную зависимость капитализации токенов на столь длинном промежутке времени.

Корреляция между ERC-ETH

Что нас действительно удивило, так это корреляция между ERC20 и ETH капитализациями:

На графике показан недельный таймфрейм, где:

1 - означает, что капитализации двигались примерно одинаково

0 - означает, что капитализации двигались независимо друг от друга

-1 - означает, что графики двигались в противоположных направлениях.

Довольно очевидно, что несмотря на частые колебания корреляция всегда возвращалась обратно к единице, со средним значением за весь график 0,78. Так и должно было быть, исходя из того, как графики в целом похожи друг на друга.

Однако, можно заметить несколько пиков, особенно в течение 2017го года, когда зависимость опускалась до нуля или даже принимала отрицательные значения.

После довольно волатильного 2017го, взаимосвязь 2 графиков увеличилась в 2018м (красная линия показывает пик цены эфира 15го января 2018) и оставалась достаточно высокой в течение всего года, просев лишь в последние пару месяцев.

Это показывает, что взаимосвязь между капитализациями Эфира и токенов ERC20 меньше во время бычьего рынка и повышается или становится более волатильной во время медвежьего тренда. Давайте попробуем разобраться почему это происходит?

Наша основная теория по этому поводу звучит так: во время бычьего тренда, каждый пытается найти один проект, который взлетит быстрее и выше всех. Этот актив исследуется глубже и в него инвестируют, находя сильные различия и особенности для каждого проекта.

С другой стороны, когда крипторынок движется вниз, он падает очень сильно. И если проекто теряет 10% или более за день, большинство трейдеров не интересует какой из проектов имеет более сильную структуру, команду и технологии - все лишь хотят выкочить как можно быстрее из всех проектов. В результате, во время падения все различия проектов стираются и все падает одинаково быстро.

Этот вывод полностью совпадает с тем, что мы нашли чуть ранее: проекты которые меньше коррелируют с остальным рынком, показали себя гораздо лучше других во время бычьего рынка 2017.

Вывод:

Что нам это дало? Мы не хотели бы заявлять, что увеличение волатильности корреляции между ERC20 и ETH капитализациями это бычий сигнал. Особенно учитывая, что корреляция упала совсем недавно, а мы все еще не видим явных признаков восстановления рынка.

Однако, наш анализ показывает следующее - мы видим улучшение оценок проектов и считаем это признаком взросления рынка.

Кроме этого, давайте подчеркнем еще раз некоторые вещи, обнаруженные во время исследования:

- ERC20 и ETH капитализации показывают похожее поведение и приближаются друг к другу со временем

- Относительная доля капитализации токенов ERC20 по отношению к капитализации эфира растет, скорее всего из-за падения цены эфира и увеличения количества проектов ERC20, а не увеличения собственной капитализации каждого проекта по отдельности

- Капитализации очень сильно коррелируют друг с другом со средним коэффициентом 0,78

- Корреляция меньше или более волатильна во время бычьего тренда и повышается во время медвежьего рынка.