В конце 2017го года, во времена резких колебаний биткойна и всего крипторынка, CEO Coinbase Brian Armstrong столкнулся с тяжелым выбором: будет ли его компания, лидирующая американская криптобиржа, становиться чем-то ближе к традиционным компаниям, предоставляющим финансовые услуги или останется на «дикой стороне» индустрии? Столкновение взглядов подошло к своей кульминации в мае текущего года, когда два топ-менеджера Президент и COO Asiff Hirji, а также CTO Balaji Srinivasan покинули Coinbase с разницей в месяц.

Со временем конфликт между двумя мужчинами, о котором не сообщалось ранее, стал настолько сильным, что он перерос в состязание на более громкий крик, по свидетельствам людей, которые были свидетелями этого. Mr. Hirji, бывший управляющий фондового брокера TD Ameritrade, работающего с крупными организациями, лоббировал отдавать приоритет финансовым институтам и их сервисам. В то время как Mr. Srinivasan, опытный фаундер стартапов в Кремниевой долине, хотел чтобы Coinbase обслуживала в первую очередь частных инвесторов агрессивно расширяя типы криптовалют на своей бирже, включая те, которые находятся в «серой зоне» для регуляторов.

Борьба в Coinbase подчеркивает вызовы при выстраивании бизнеса в индустрии, которая затрагивает как людей с Wall-Street так и анархически настроенных программистов. Как минимум 10 топ-менеджеров покинули компанию в прошлом году, в том числе и из-за противоборствующих взглядов в верхах.

Напряжение также показало проблему выбора перед успешными крипто-стартапами, которые вынуждены выполнять ожидания своих инвесторов, несмотря на неблагоприятную обстановку на рынке. С падающей ценой и усиливающимся давлением регулятора, стартапы типа Coinbase должны сделать выбор между более консервативным путем развития или экспериментами с новыми продуктами и особенностями для наращивания оборота своей компании.

Эта статья основана на диалогах с восемью людьми, которые работали в Coinbase, были вовлечены в эти конфликты и согласились рассказать о них лишь на условиях анонимности. Господа Hirji и Srinivasan не ответили на множество запросов на комментирование данной информации. Пресс-секретарь Coinbase сказал: «мы отказываемся от каких-либо комментариев»

Битва за Уолл-стрит

Coinbase, стоимость которой в октябре оценивалась в 8 миллиардов долларов, управляет биржей, которая позволяет клиентам покупать и продавать широкий спектр криптовалют. Она получает большую часть своего дохода от комиссий, которые взимает с транзакций. Компания взимает с клиентов большие комиссионные за хранение своей криптовалюты, обеспечивая более высокий уровень безопасности и страхуя их от кражи, а также предлагает другие продукты, позволяющие клиентам использовать криптовалюту. В прошлом году Coinbase прогнозировала доход в размере около 1,3 миллиарда долларов, несмотря на падение объема торговли валютами.

В декабре 2017 года Coinbase наняла Mr. Hirji для управления текущей деятельностью компании, что стало шагом к тому, чтобы сделать крипто-обмен более похожим на традиционную фирму по оказанию финансовых услуг. Mr. Hirji, опытному оператору, который в начале 2000-х годов превратил TD Ameritrade в крупнейшую онлайн-брокерскую компанию в мире, было поручено стимулировать привлечение клиентов с Уолл-стрит, что, по мнению Coinbase, вскоре станет важной частью его бизнеса.

Через несколько месяцев после вступления в должность Mr. Hirji он нанял команду опытных руководителей из области технологий и финансов, которые поделились своим видением, большинство из которых отчитывались перед ним, а не генеральным директором Coinbase. Среди них были вице-президент по коммуникациям Rachael Horwitz, вице-президент по операциям и технологиям Tina Bhatnagar, финансовый директор Alesia Haas и вице-президент по бизнесу, данным и международным отношениям Emilie Choi.

Вскоре, в мае 2018 года, Coinbase наметил новую стратегию, которая включала амбициозное расширение линейки продуктов, которые отражали бы институциональные предложения в крупных финансовых компаниях, таких как Fidelity. Компания планировала обновить свое программное обеспечение для обмена, чтобы сократить задержки при передаче информации по своей сети, что позволит привлечь в свою систему высокоскоростных трейдеров и другие учреждения, в дополнение к найму команды продавцов для старых институциональных клиентов. В рамках этой инициативы Coinbase открыла новые офисы в Чикаго и Нью-Йорке, и укомплектовала каждый десятками новых сотрудников.

Конфликт точек зрения

Люди, знакомые с этой ситуацией, сказали, что видение Mr. Hirji в отношении Coinbase быстро вступило в противоречие с видением Balaji Srinivasan, который вступил в Coinbase в качестве технического директора в апреле 2018 года. Mr. Srinivasan прибыл в компанию после того, как он получил 100 миллионов долларов за свой стартапа Earn.com, который позволяет пользователям зарабатывать криптовалюту в обмен на выполнение заданий. По мнению анонимных источников, основной причиной найма Mr. Srinivasan в Coinbase была его репутация успешного первооткрывателя в области новых бизнес-решений криптовалютной индустрии.

По мнению Mr. Srinivasan, Coinbase должна была сосредоточиться на том, чтобы вместить в свой арсенал как можно больше новых криптовалют для обмена, и создавать новые продукты наподобии стейкинга, чтобы клиенты могли получать прибыль от своих владений в криптовалюте.

«Баладжи пришел с совершенно другой точкой зрения», - сказал один человек, знакомый с ситуацией.

«Все, что мы относили к Уолл-стритству, или как регулировалась и структурировалась работа компании, было полной противоположностью его идей», - сказал другой человек.

Brian Armstrong позволил Mr. Srinivasan лучше контролировать стратегию компании. По словам многих людей, через несколько месяцев после своего прибытия он оказал влияние на большинство приоритетов Coinbase и сыграл значительную роль в надзоре за производственными инициативами компании. «К августу он взялся за штурвал», - сказал один из них. «Он полностью игнорировал организационную структуру и линии. Никто не мог его остановить».

Тем временем из-за серьезной конкуренции доходы биржи начали сокращаться. В прошлом году биржа Binance стала наиболее популярной в мире, причем её ростом получился за счет креативности отдельных лиц, а не организации в целом. Биржа находится на Мальте и практически не присутствует в США, что, по ее заявлению, позволяет листить сотни криптовалют без нарушения правил США в отношении ценных бумаг. В отличие от них, Coinbase придерживался более консервативного подхода к листингу новых активов, в течение многих лет поддерживая только четыре токена - биткойн, биткойн кэш, эфир и лайткойн.

Mr. Hirji высказался за более быстрый рост институционального бизнеса Coinbase, в то время как Mr. Srinivasan хотел взять пример с Binance и привлечь больше розничных инвесторов к платформе. По словам одного человека, разногласия между двумя руководителями продолжались долгие месяцы и никаких встречи и обсуждения не могли решить проблему.

Mr. Srinivasan, который, как утверждают люди, работавшие с ним, придерживался напористого управленческого стиля, обострил проблему своей жесткой критикой других руководителей, чьи инициативы он считал пустой тратой ресурсов, особенно это касалось иницатив Mr. Hirji Тот же в свою очередь оборонял своих «лейтенантов» на собраниях, которые часто переходили в крикливый балаган.

«Чувствовалось так, словно ты постоянно сражаешься и маневрируешь, не давая окружающим снести тебе голову», - сказал другой человек, бывший руководитель Coinbase.

Между тем, Armstrong не пресекал борьбу за власть между Mr. Hirji и Mr. Srivansan, как сказали два очевидца. «Брайану не любит конфликтовать», - сказал один из них. «Он просто посидит там и позволит борьбе идти своим чередом, а как все кончится, то скажет: здесь мы это не решим. Давайте соберемся после совещания».

Смещение фокуса

Политика Mr. Srinivasan в отношении Coinbase начала реализовываться к концу 2018 года. В декабре он заявил, что рассматривает возможность добавления 30 новых активов к своей бирже, включая многие менее известные токены, предполагая, что Coinbase готова войти в регулируемую "серую зону". В то время как у регуляторов США было меньше опасений по поводу стартапов, позволяющих клиентам торговать биткойнами и эфирами, которые, по их словам, не являются ценными бумагами, регулирующий статус других токенов, которые Mr. Srinivasan хотел добавить в Coinbase, был еще менее определенным.

Это произошло, когда общественный интерес к криптовалюте начал снижаться. 14 декабря цена биткойна достигла самой низкой годовой отметки, а торговая активность была намного ниже, чем в начале 2018 года, что привело к снижению доходов, получаемых от комиссионных сборов. Coinbase теряла клиентов, уходивших в Binance, который предлагал им больше активов для торговли. Предоставление большего количества активов было одним из способов для Coinbase компенсировать объем торгов, который уменьшился с начала года.

Mr. Srinivasan был движущей силой плана по добавлению новых токенов, сказали три человека, знакомых с этим вопросом, а этот процесс требует значительных инженерных работ для интеграции различных криптовалютных сетей с системой Coinbase.

Смещение фокуса произошло за счет усилий Coinbase по привлечению институциональных инвесторов. Джонатан Келлнер, бывший генеральный директор компании Instinet, предоставляющей финансовые услуги, должен был начать работу в Coinbase в январе, чтобы вести институциональные продажи, но в итоге он так и не стал частью команды.

Это не помогло про-институционального лагеря Mr. Hirji – крупные банки пока ещё не распробовали криптовалюту, чтобы включить её в свои портфели. В октябре прошлого года Coinbase ввиду слабого спроса закрыла продукт индексного фонда, который требовал минимальных инвестиций в размере 250 000 долларов США. Видя отсутствие интереса со стороны фирм с Уолл-стрит, Coinbase в январе заявила, что переключает свое внимание на обслуживание более специализированных клиентов, таких как криптовалютные хедж-фонды.

После этого Mr. Srinivasan одерживал победу за победой. В апреле Coinbase закрыла свой офис в Чикаго, уволив 30 сотрудников, которые в течение прошлого года работали над обновлением программного обеспечения Coinbase для обмена, чтобы облегчить институциональную торговлю. По словам двух человек, знакомых с этим вопросом, решение отказаться от дорогостоящей работы было в основном обусловлено Mr. Srinivasan. «Он ненавидел чикагский офис», - сказал один из очевидцев.

Высокоуровневые отставки

Несмотря на его кажущий триумф в Coinbase, Mr. Srinivasan ошеломил многих из своих коллег несколько недель спустя – он уволился из компании проработав чуть больше года. Невозможно было точно узнать, что послужило причиной добровольной отставки Mr. Srinivasan, но человек, знакомый с этим вопросом, предположил, что тот устал от конфликта и получил существенную выплату всего за несколько дней до своего отъезда.

Увольнение Mr. Srinivasan показало, что Mr. Hirji одержал победу в борьбе за власть с Mr. Srinivasan, хотя Coinbase отменил основную часть институциональных инициатив, за которые выступал Mr. Hirji.

У мистера Армстронга были и другие идеи. После ухода Mr. Srinivasan генеральный директор Coinbase сообщил другим, что планирует нанять замену на место Mr. Srinivasan, которая будет напрямую подчиняться г-ну Амстронгу, предоставляя генеральному директору больший контроль над инициативами в области продуктов. Этот план обеспокоил Mr. Hirji, который полагал, что такая договоренность подорвет его позицию в компании.

«Асифф тогда сказал: нет, вы не можете отнять у меня большую часть ответственности. Если вы сделаете это, я уволюсь», - сказал человек, знакомый с ситуацией.

Вскоре Mr. Hirji тоже покинул компанию, уволившись в конце мая из-за разногласий с г-ном Армстронгом. Этот шаг Mr. Hirji вызвал новые волнения в руководстве Coinbase. По словам двух очевидцев, Ms. Bhatnagar, вице-президент по операциям и технологиям, не желая работать под руководством Ms. Choi, которая сменила Mr. Hirji на посту главного исполнительного директора, также объявила о планах оставить свою должность.

Со своей стороны, г-н Армстронг рассматривал уход Mr. Hirji как возможность исправить некоторые из переломов в руководстве компании в 2018 году, сказали люди, знакомые с этим вопросом.

Еще неизвестно, как отстранение руководителей повлияет на стратегию Coinbase. Компания получила поддержку благодаря своим продуктам для хранения криптовалюты крупных клиентов и остается одной из самых популярных криптовых бирж в мире. Но она не нагоняет по объемам торговли Binance, у которой, как правило, они в последнее время вдвое превышают объемы Coinbase по данным Bitwise, компании, которая разрабатывает криптовалютные продукты для компаний.

Между тем, другие биржи выходят на рынок институциональной торговли, с которого Coinbase ушла. С тех пор, как Coinbase закрыла свой чикагский офис, несколько его бывших инженеров были наняты Gemini, биржей криптовалют, основанной братьями Винклевосс, поскольку эта компания стремится расширить свое присутствие в городе.