INFORME LEBACs LICITACIÓN 14/03/17

Esta semana tuvimos la segunda licitación mensual de Letras del Banco Central. Como destacamos en el informe anterior, las licitaciones ahora se realizan una vez al mes, por lo que el volumen de licitación y los montos negociados en el mercado secundario han crecido notablemente. Las próximas licitaciones de LEBACs serán en estas fechas y plazos:

El BCRA disminuyó en 50 pbs la tasa para el tramo de 35 días hasta 22.25% mientras que sostuvo la tasa de política monetaria en 24.75%. El BCRA recibió ofertas por VN $ 304,582 MM y adjudicó $ 282,470 MM. Teniendo en cuenta que el vencimiento fue de VN $ 274,389, esta licitación se tradujo en un incremento de VN $8,081 MM del stock en circulación y una expansión monetaria de $ 2,450 MM.

En el siguiente gráfico se evidencia lo expuesto en la tabla, donde vemos que más de la mitad de las adjudicaciones se dieron en el plazo de 35 días.

Si bien en la jornada del miércoles se observó una recuperación en el tipo de cambio, durante la rueda del jueves la relación entre el dólar americano y el peso argentino retornó a los valores previos a esta licitación, por lo que hasta este momento, la leve baja de tasas no impactó en el tipo de cambio. Cabe mencionar que actualmente el tipo de cambio es influenciado por el ingreso de divisas producto de la liquidación de cereales, el blanqueo y la compra de pesos por parte del gobierno nacional, provincias y privados que toman deuda en el exterior. En el siguiente gráfico se evidencia lo comentado:

Comparando la capitalización en pesos via LEBACs con los tipos de cambio proyectados por el mercado de futuros, podemos interpretar que el mercado apuesta a un tipo de cambio retrasado para los próximos meses, por lo que un escenario donde todas las variables se mantienen constantes, convertiría a las LEBACs en un instrumento de capitalización de dólares. Es necesario aclarar que una mayor volatilidad para el tipo de cambio durante la segunda mitad del año es esperable, entonces, en caso de optar por una estrategia en pesos para el mediano plazo, lo recomendable sería hacerlo cubriendo la posición, aunque sea de manera parcial.

Prestando atención a las tasas forwards podemos percibir una conveniencia por comenzar a licitar plazos más largos. Sin embargo, este análisis debe ser acompañado del estudio de la liquidez de cada especie, variable fundamental para dotar de flexibilidad a la cartera.

MUCHAS GRACIAS

Mateo Reschini

Made with Adobe Slate

Make your words and images move.

Get Slate

Report Abuse

If you feel that this video content violates the Adobe Terms of Use, you may report this content by filling out this quick form.

To report a Copyright Violation, please follow Section 17 in the Terms of Use.