INFORME LEBACs Licitación 18/04/17

En la tercer emisión mensual del año, vemos a un banco central que decidió subir la tasa de LEBACs más cortas 2% a 24.25%. Los operadores no podemos decir que nos viésemos sorprendidos por el movimiento ya que en el mercado secundario se venían viendo tasas similares para ese plazo y la semana anterior el BCRA ya había subido la tasa de pases. La suba esta respaldada por aumentos en mediciones de inflación de Marzo y por subas en las expectativas de inflación (de 20.8% a 21.2%).

Otro hecho a destacar de la licitación es que Sturzenegger parece que "empinó la curva" haciendo que la diferencia entre la primera y la última tasa sea de un poco más del doble: de 1.25% a 2.76%. Este hecho echa hacia atrás el achatamiento y normalización de la curva.

El porcentaje de ofertas rechazadas fue mayor en los últimos tres plazos, llegando a 45% de ofertas rechazadas en la última LEBAC. Esto habla de una expectativa de tasas más altas en la parte trasera de la curva de LEBACs por parte de los licitantes.

El efecto monetario de la licitacion fue expansivo en casi $63 mil millones de pesos.

Volumen en millones de pesos

En lo que respecta a la dualidad Dolar-LEBAC, vemos que la proyección de dolar usando tasa de LEBACs contra las posiciones de ROFEX están muy bien arbitradas y el Mercado no tiene una perspectiva tan definitiva sobre un tipo de cambio que continúe apreciándose.

Lo que si fue relevante a este tema en la presentación de ayer de Sturzenegger es la idea del BCRA de llevar las reservas a un 15% del PBI. Esto llevaría a la autoridad monetaria a comprar dólares. Esto llevó a que hoy (19/04) la moneda abriese un poco más de 20 centavos por encima del cierre ($15.50) ante expectativas de abrupta suba y luego se desinfle hasta cerrar en $15.40.

Por otro lado en lo que respecta a la correlación negativa entre la tasa de interés en pesos y el dolar parece no respetarse por el momento.

Ante la suba de esta licitación, las tasas forward parecen indicar que vuelve a ser conveniente licitar en el tramo más corto y luego ir renovando en ese mismo plazo. Dado que parecería que el BCRA mantendría la tasa por encima del 21.60% en la próxima licitación.

En lo que respecta a adjudicaciones, vemos una suba abrupta por la implementación de las licitaciones mensuales, por lo que deberíamos esperar para juzgar el nuevo nivel de adjudicaciones. Sin embargo, podemos decir que las adjudicaciones crecieron un 56% en el tramo competitivo y un 33% respecto la licitación anterior. Lo mismo sucede con la cantidad de ofertas y la oferta promedio.

MUCHAS GRACIAS

Mateo Reschini

Created By
Mateo Reschini
Appreciate

Report Abuse

If you feel that this video content violates the Adobe Terms of Use, you may report this content by filling out this quick form.

To report a Copyright Violation, please follow Section 17 in the Terms of Use.